半导体工业有显着的周期特色，今日咱们就经过三幅图来短小精悍地解读下半导体周期，并对当时的周期方位谈谈咱们的观念
半导体工业有显着的周期特色，今日咱们就经过三幅图来短小精悍地解读下半导体周期，并对当时的周期方位谈谈咱们的观念
半导体工业有显着的周期特色，今日咱们就经过三幅图来短小精悍地解读下半导体周期，并对当时的周期方位谈谈咱们的观念。\n 下图是由Wind所展现的2000年以来全球半导体月出售额当月值和同比增速动摇情况，从出售额绝对值来看大体上保持生长态势，从同比增速趋势来看，则呈现出显着的周期性，这正是今日咱们要评论的内容。\n（数据来源于wind，核算区间为2000.1.1-2022.10.30，不代表出资主张。）\n 为何半导体工业会呈现出周期性，咱们要从半导体下流来找答案。全球半导体出售额按下流拆分，2000-2010年间首要动力来自于个人电脑和功用手机，2010-2020年间首要动力来自于智能手机和服务器（云核算开端兴起），时至今日核算和通讯仍然主导着半导体需求，所以工业的周期天然遭到电脑和手机及服务器商场的动摇影响。一般剖析半导体工业会选用三个周期嵌套的理论，即产品立异周期、产能周期、库存周期，咱们以为产品立异周期才是最中心的周期驱动力，其它两个周期首要是信息不对称情况下形成的短期商场动摇。\n 对2000年以来的几轮周期做个复盘：21世纪初的动摇首要系“互联网泡沫”推进互联网企业扩张催生半导体需求激增和“互联网泡沫”幻灭导致半导体需求骤减所造成的。 2009年金融危机使得半导体供需再次迎来大幅动摇。2022年开端跟着全球疫情进入敞开阶段，本来受华为“拉货”、5G智能手机“换机潮”、居家在线工作等要素拉动的需求快速回落，现在正处于新的跌落周期中。\n 关于咱们而言，咱们或许更注重的是有没有简略有用的目标能比较好的盯梢到半导体周期甚至能协助咱们做一些前瞻判别。经过咱们的研讨，发现中国台湾和韩国的出口数据能比较好的给咱们供应协助。核算数据显现，中国台湾和韩国的出口数据里边半导体工业贡献度高达40%+，咱们经过多年的前史数据和全球半导体出售数据比对也能够发现他们走势的高度一致性。一方面，中国台湾和韩国的月度出口数据发布时刻抢先于全球半导体月度出售额，另一方面，前史上来看在重要的拐点阶段这两个数据也有必定的抢先性。现在全球半导体月出售额数据仅发表到10月份，但从中国台湾和韩国的11月出口数据来看，现已较为挨近前史底部方位，是否将迎来拐点咱们拭目而待。\n（数据来源于wind，核算区间为2002.1.1-2022.11.30，不代表出资主张。）\n 除了工业界的数据之外，别的一个值得咱们注重的点便是资本商场对工业周期的认知，相关工业公司股价走到了什么方位？从曩昔二十年的数据来看，费城半导体指数的走势略抢先于全球半导体月出售，具体表现为费城半导体指数往往抢先见顶和见底，大约抢先一到两个季度，这与资本商场注重未来预期的特色相吻合。当时费城半导体指数同比增速或处于前史底部方位，考虑到前两次底部别离对应纳斯达克泡沫幻灭和金融危机，而当下并未看到如此等级的大利空事情，咱们判别这波费城半导体指数周期或许现已处于底部方位，参阅前史经验，那么包含的半导体工业周期或许在未来一到两个季度见底。\n（数据来源于wind，核算区间为2002.1.1-2022.11.30，不代表出资主张。）\n 最终或许有人会问，这次会有什么不一样吗？从需求侧而言，仍然被手机、PC和服务器主导，缺少有实力担任大梁的新消费终端，XR等立异终端体量还十分小。轿车智能化和工业数字化却是比较值得注重，未来跟着轿车智能化和工业数字化浸透率的提高，有望削弱手机和PC周期动摇的影响。从供应侧而言，这次与之前显着不同的是全球化被打破，因为贸易保护主义的盛行，多个区域都在测验重建自己的半导体工业，这或许打破此前的供应生态格式，这是咱们这波周期要亲近注重的一个课题。\n 免责条款\n 本陈述版权归诺德基金办理有限公司一切，仅供参阅。未获得诺德基金办理有限公司书面授权，任何人不得对本陈述进行任何方式的发布、仿制或修正。本陈述依据诺德基金办理有限公司及其研讨员以为可信的揭露材料，但诺德基金办理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何确保，陈述中的信息或所表达的定见并不构成所述证券、类别的出资主张，诺德基金办理有限公司也不承当出资者因运用本陈述而发生的任何职责。\n 危险提示\n 任何出资都是与危险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的出资危险。请您在出资任何金融产品之前，必须依据自己的资金情况、出资期限、收益要求和危险承受能力对本身的财物做必定的合理装备，在操控危险的前提下完成出资收益。出资有危险，挑选须慎重。\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t新浪声明：此音讯系转载自新浪协作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之意图，并不意味着附和其观念或证明其描绘。文章内容仅供参阅，不构成出资主张。出资者据此操作，危险自担。\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n职责编辑：石秀珍 SF183